Hyperliquid 永续合约详解

精确定义合约

Hyperliquid 的合约规格出奇地简单：一份合约就是标的现货资产的一个单位，价格参照该资产的 Hyperliquid 预言机指数。没有到期日，也没有交割——收敛工作改由每小时一次的资金费率来完成。

抵押品是 USDC，而大多数预言机价格以 USDT 计价，且不进行 USDC/USDT 换算。这在技术上使这些合约成为一种 quanto 合约，即以 USDT 计价的盈亏用 USDC 支付。目前有少数市场——PURR-USD 与 HYPE-USD——使用以 USDC 计价的预言机价格，因为 Hyperliquid 现货是这些资产流动性最强的价格来源。

决定你风险的因素

杠杆可以是从 1 到该资产最大值之间的任意整数，最大值在 3 倍到 40 倍之间。开仓所需保证金等于仓位规模乘以标记价格再除以杠杆。维持保证金是最大杠杆下初始保证金的一半，因此大致落在 40 倍资产名义金额的 1.25% 左右，到 3 倍资产的 16.7% 之间。

需要注意的是，杠杆只在开仓时被检查。此后监控仓位就是你自己的责任——Hyperliquid 不会阻止杠杆随着未实现亏损累积而向上漂移，它只会在维持保证金被突破时予以清算。

订单规模上限，而非仓位上限

Hyperliquid 永续合约没有仓位上限，但存在按资产最大杠杆分级的单笔订单价值上限：最大杠杆为 25 倍及以上的市场为 3,000 万美元，20 倍至不到 25 倍为 500 万美元，10 倍至不到 20 倍为 200 万美元，其余为 50 万美元。限价单最多可达市价单上限的十倍。

对于运行较大资金规模的人来说，这正是大额建仓要拆分——无论是手动拆分还是通过 TWAP——而不是以单笔市价单发送的原因。

为什么永续合约正是跟单交易所镜像的对象

一个被复制的永续仓位可以完全由资产、方向、规模与杠杆来描述，而这些全部公开上链。这使得镜像在机制上既简单又可验证，这一点在大多数链下策略中都做不到。

这也意味着被复制的是杠杆化的风险。一个被镜像的篮子会在多位领先者之间分散，但不会把永续合约变成一种保守的工具。

带杠杆的永续合约存在重大亏损风险，可能损失全部本金。过去的链上表现不构成对未来的预测，HyperMirror 不对收益或本金作任何保证。