Hyperliquid 清算机制详解

第一步：通过公开订单簿进行清算

当账户权益跌破维持保证金时，Hyperliquid 会向订单簿发送针对整个仓位规模的市价单。这些订单可能完全成交，也可能部分成交。若成交量足以重新满足维持保证金要求，剩余抵押品归交易者所有。

这是该设计中最出色的特点。因为清算流量流向公开订单簿，每个参与者都可以争抢它，而且与中心化平台不同，被清算账户不会被收取清算手续费。

超过 10 万 USDC 的部分清算

对于超过 100,000 USDC 的可清算仓位，一次只发送相当于仓位 20% 的市价清算单。在某用户任一仓位发生部分清算的那个区块之后，会施加 30 秒冷却期，在此窗口期内针对该用户的清算单将覆盖整个仓位。

这样做的效果是减少大额被迫平仓对订单簿的冲击，这对交易同一资产的所有人都有影响，而不只是被清算的账户本身。

第二步：通过清算保险库进行后备清算

若权益跌破维持保证金三分之二，且订单簿清算未能成功完成，仓位将被清算保险库接管，它是 HLP 的一个组成策略。一次全仓的后备清算会将全部全仓仓位与全仓保证金转移给清算方，对于没有逐仓仓位的交易者而言，这意味着账户权益归零。逐仓后备清算则只转移该仓位及其逐仓保证金。

关键在于，后备清算中维持保证金不会退还给用户——保险库需要这部分缓冲，才能让后备清算在平均意义上有利可图。这正是在标记价格到达清算价格之前设置止损或手动离场的具体理由。这些清算产生的利润流归 HLP 的存款人所有，而不是归某个享有特权的做市商。

清算以标记价格为触发依据，而非订单簿

清算使用标记价格，它将外部中心化交易所的价格与 Hyperliquid 自身的订单簿状态混合在一起，使触发条件对单次瞬时插针具备鲁棒性。在剧烈波动或高杠杆仓位上，标记价格可能与订单簿价格出现明显差异——因此精确监控需要依据实际的标记价格公式，而不是最新成交价。

开仓时显示的清算价格在入场价格确定的情况下具有确定性，但仍会随资金费率支付而变动，对全仓仓位而言还会随你其他仓位的未实现盈亏而变动。

为什么清算风险驱动着篮子的构建方式

清算不是一段你可以扛过去的回撤。它会永久移除本可以复利增长的资金，这正是为什么一位被复制的领先者一旦爆仓，后续再好的表现也无法弥补。

因此，账户生存能力在交易者评分中是一条硬性下限，而不是一个加权因子，而且每位被镜像的领先者都在各自的子账户中被隔离，因此一位领先者的清算不会消耗另一位的保证金。

带杠杆的永续合约存在重大亏损风险，可能损失全部本金。过去的链上表现不构成对未来的预测，HyperMirror 不对收益或本金作任何保证。