两种不同的风险对象
做市商的风险是库存：当订单簿一侧持续成交时积累起来的不情愿的仓位。他们最糟糕的一天是遇到快速单边行情，在能对冲或拉开报价之前被反复在亏损一侧成交。
方向性交易者的风险很简单，就是判断错误。亏损从一开始就体现在仓位里，且随规模与杠杆而放大，而不是随成交流放大。
- 做市：成交笔数多，单笔点差收益小，偶发剧烈库存亏损。
- 方向性：成交笔数少，结果由每笔仓位的规模与持续时间驱动。
- 两者的回撤由不同的市场条件触发，这是真正意义上的分散化。
- 只有方向性仓位能有意义地被镜像进跟单者的子账户。
做市
做市与方向性交易的区别
两个账户可能拿出完全相同的月度收益，却承担着完全不相关的风险。在永续合约场所里最重要的区分是：账户的收益来自点差与库存，还是来自方向判断正确。
要点速览
做市商通过双边报价赚取点差，并管理由此积累的库存；方向性交易者靠选定方向上的价格波动赚钱。做市记录平滑、偶发剧烈亏损，方向性记录则起伏明显——只有后一种原型能干净地转化为被镜像的仓位。
为什么报价型策略无法被复制
复制一个做市商，意味着要复现他的报价行为，而不是他的仓位。只镜像由此产生的库存，只会让你承担剩余风险，却拿不到用来补偿它的点差收入——这是交易里最差的那一半。
因此，记录主要由报价行为主导的账户会被识别出来并排除在配置之外，即便这份记录本身相当出色。
如何从公开数据中区分两者
成交模式特征明显：近乎连续、点差极窄的双边成交、净仓位漂移很小，指向报价行为；集群式的单边成交、先建仓后逐步平仓，指向方向性交易。
带杠杆的永续合约存在重大亏损风险，可能损失全部本金。过去的链上表现不构成对未来的预测，HyperMirror 不对收益或本金作任何保证。
问题
常见问题
做市商能被跟单吗？
没有实际意义。收益来自报价本身；只镜像库存会转移风险却拿不到相应的补偿。
做市商的胜率通常很高吗？
通常是的，且单笔平均结果极小、偶发剧烈亏损。这种特征在朴素的评分体系里可能显得异常出色。
有没有混合型账户？
有，而且很常见。如果方向性成分可以被分离且占主导地位，该账户仍可以是有效的候选标的。
这为什么对分散化有意义？
因为这两个原型在不同条件下失效，混合持有能降低所有仓位同时亏损的概率。
如何进行分类？
依据公开记录中的成交节奏、点差收益与净仓位漂移，不需要任何私密信息。