리더가 교체될 때 포지션에 일어나는 일

교체는 계좌 이벤트이지 스코어링 이벤트가 아닙니다

스코어링은 계속 진행되지만, 엘리트 톱10은 고착성(sticky) 바스켓입니다: 점수 하락만으로는 결코 리더를 제거하지 않으며, 다른 곳의 점수가 더 높다고 해서 강제로 교체되지도 않습니다. 대부분의 시간 동안 포지션에는 아무 일도 일어나지 않습니다. 실제로 리더를 내보내는 것은 고정된 규칙입니다 — 즉시 제거하는 비상 조건이거나, 별도의 UTC 기준 3개 스트라이크 일자가 반복되어야 하는 소프트 이슈입니다. 리더 교체가 작동하는 방식을 다룬 별도 노트에서 이 규칙들을 전체적으로 다룹니다.

이 노트는 나머지 절반을 다룹니다: 결정이 내려진 이후 실제로 하이퍼리퀴드 계좌 안에서 물리적으로 무슨 일이 일어나는가. 이 구분은 중요합니다. 두 가지가 자주 혼동되기 때문입니다. 점수 하락이 즉시 익스포저 청산을 의미한다고 가정하거나, 반대로 제거된 리더의 포지션이 무기한 남아 있다고 생각하는 경우가 있습니다. 둘 다 사실이 아닙니다.

요약하면, 교체는 국소적이고 범위가 정해진 작업입니다. 하나의 서브계정에만 영향을 미치고, 정해진 순서로 진행되며, 나머지 바스켓은 이전과 정확히 같은 상태로 남습니다.

교체의 타임라인

교체는 5단계로 진행됩니다. 각 단계는 보유 자산에 뚜렷하게 다른 영향을 미칩니다.

1단계 — 소프트 이슈 표시, 스트라이크 기록: 포지션 변화 없음

리더가 소프트 이슈에 해당하는 조건을 건드리면 — 7일간 5회 미만 거래, 7일 거래량 25,000달러 미만, 마지막 체결 이후 48시간 이상 경과, 점프 조정 30일 최대 드로다운 35% 초과, 또는 PnL 기준 30일 ROI -15% 미만 — 해당 UTC 캘린더 날짜에 스트라이크가 기록됩니다. 지갑당 하루 최대 1회만 이런 방식으로 스트라이크가 기록될 수 있습니다. 해당 슬리브의 기존 미러링된 포지션은 그대로 유지되며, 리더의 이후 진입과 청산도 계속 추적됩니다. 스트라이크 한 번으로는 슬리브에 아무 변화도 없습니다.

스트라이크 기간이 존재하는 이유는 소프트 신호에 잡음이 많기 때문입니다. 여전히 작동하는 전략 안에서도 리더는 2주 정도 나쁜 구간을 겪을 수 있으며, 첫 번째 약세일에 곧바로 포지션을 청산하면 잡음을 실현 손실로 바꾸는 셈이 됩니다. 깨끗한 평가일이 오면 스트라이크 카운터는 0으로 초기화되어, 고립된 나쁜 한 주가 제거 쪽으로 누적되지 않습니다. 기다리는 데 드는 비용은 악화되는 슬리브를 한동안 계속 들고 있어야 한다는 점입니다 — 이는 의도된 트레이드오프이지 실수가 아닙니다.

2단계 — 세 번째 스트라이크일 또는 비상 상황이 제거를 촉발합니다

제거는 두 가지 방식 중 하나로 촉발됩니다: 리더가 위 소프트 이슈 조건으로 별도의 세 번째 스트라이크일을 누적하거나, 비상 조건이 곧바로 발동하는 경우입니다 — 계좌 가치가 약 1,000달러 아래로 떨어지거나, 96시간 이상 체결이 없으면서 최근 7일간 거래가 0건인 경우입니다. 제거가 촉발되면 첫 번째 조치는 해당 리더의 신규 진입 미러링을 중단하는 것입니다. 이 순서는 중요하며 명시적으로 언급할 가치가 있습니다: 시스템은 포지션을 닫은 후에도 계속 리더를 따라가지 않으며, 슬리브를 반대 방향으로 뒤집지도 않습니다. 먼저 진입을 멈추고, 그다음 청산을 시작합니다.

실제로 이는 제거된 리더가 트리거 5분 후 포지션을 추가하더라도 그 추가분은 미러링되지 않는다는 뜻입니다. 반대로 포지션 일부를 청산한다면 그 청산은 미러링됩니다. 이미 정리되고 있는 슬리브의 익스포저를 줄이는 방향과 일치하기 때문입니다.

3단계 — 슬리브 내 미결제 포지션 청산

제거된 리더의 서브계정에 있는 미결제 무기한 선물 포지션은 시장가로 청산됩니다. 슬리브가 보유하고 있던 방향과 크기가 무엇이든, 해당 서브계정 안에서만 0으로 축소됩니다.

슬리브가 격리되어 있으므로 이는 자체 완결적인 작업입니다. 바스켓 내 다른 리더가 같은 시장에서 롱 포지션을 보유하고 있다면, 그 롱은 다른 서브계정에 있으며 영향을 받지 않습니다 — 청산과 상계되지 않고, 상쇄 수단으로 사용되지 않으며, 청산이 그 포지션에 사용 가능한 마진을 줄이지도 않습니다. 이는 리더당 서브계정 하나를 두는 구체적인 이점이며, 한 슬리브의 교체가 나머지 아홉 개를 흔들 수 없는 이유입니다.

청산에는 솔직한 단서가 필요합니다. 받게 되는 청산 체결가는 청산 시점의 시장 체결가입니다. 리더의 체결가도 아니고, 목표가도 아니며, 얇거나 빠른 시장에서는 이후 차트에서 보게 될 중간가보다 나쁠 수 있습니다. 슬리브가 해당 시장의 호가창 깊이 대비 클수록 이 문제는 더 커집니다.

• 청산은 하나의 서브계정에 국한되며, 다른 슬리브는 영향받지 않습니다.
• 포지션은 시장가로 청산되므로 체결 품질은 그 순간의 유동성에 좌우됩니다.
• 다른 리더의 포지션과 상계되거나 넷팅되는 일은 어느 시점에도 일어나지 않습니다.

4단계 — 서브계정은 무포지션 상태로 남습니다

청산 이후 서브계정은 USDC 마진만 보유하고 포지션은 없습니다. 이는 실제 상태이며, 특히 비상 제거 이후 한동안 관찰될 수 있고 오류가 아닙니다. 무포지션 상태의 자본은 아무것도 벌어들이지 못하며 이는 실질적인 비용이지만, 시스템이 더 이상 점수로 뒷받침할 이유가 없는 익스포저를 유지하는 것보다는 낫습니다.

현재 자격을 갖춘 교체 리더가 없다면 — 예를 들어 후보군이 얇거나, 스타터 모드에서 단일 슬리브를 운용 중이라면 — 슬리브는 자격을 갖춘 리더가 나타날 때까지 무포지션 상태로 남을 수 있습니다. 시스템은 빈 슬리브를 피하기 위해 선정 기준을 낮추지 않습니다.

5단계 — 새로 들어오는 리더에게 재배분

해제된 자본은 새로 들어오는 리더에게 그의 목표 비중으로 할당되며, 이는 바스켓 내 나머지와 비교한 그의 종합 점수에서 도출되지, 나가는 리더가 보유하고 있던 것과는 무관합니다. 점수가 높은 대체 리더는 자신이 대체하는 리더보다 더 많은 자본을 받을 수 있고, 경계선상의 리더는 더 적게 받을 수 있으며 나머지는 다음 리밸런싱 때 기존 슬리브들로 재분배됩니다. 후보 진입 자체가 활발한 지갑, 충분한 계좌 규모, 약 90일 이상의 측정 가능한 활동을 선호하므로, 새로 들어오는 리더는 단순히 그날 가장 높은 순위인 사람이 아닙니다.

그 시점부터 새 슬리브는 다른 슬리브와 동일하게 작동합니다: 새로 들어온 리더의 진입과 청산을 미러링하고, 손익은 별도로 측정되며, 거래가 종료됨에 따라 자체 점수가 재계산됩니다.

각 단계에서 대시보드에 보이는 것

교체는 조용히 일어나지 않고 눈에 보입니다. 스트라이크가 열려 있는 동안 슬리브는 팔로잉 목록에 변함없이 계속 나타납니다. 청산 중에는 해당 슬리브의 미결제 포지션 섹션에서 포지션이 0을 향해 줄어들고, 청산 체결은 실현 손익이 첨부된 채 미러링 거래 피드에 나타납니다. 청산 후에는 슬리브에 할당된 자본은 있지만 미결제 포지션은 없는 것으로 표시됩니다. 재배분 이후에는 팔로잉 목록의 리더 주소가 바뀌고 새 포지션이 나타나기 시작합니다.

실시간으로 청산을 지켜보고 있다면 개별 행이 아니라 계좌 전체 합계를 확인해야 합니다: 미실현이 실현으로 바뀌면서 계좌 가치와 미실현 손익이 함께 움직이며, 이 두 변화는 같은 이벤트를 두 번 본 것입니다.

교체 전반에 걸친 실현 손익 대 미실현 손익

이는 교체 과정에서 가장 흔한 혼란의 원인입니다. 청산 전에는 슬리브의 손익이 미실현 상태입니다 — 미결제 포지션에 대한 평가로 존재하며 가격에 따라 움직입니다. 청산 후에는 같은 손익이 실현되어 더 이상 움직이지 않습니다.

청산 시점에 무언가가 파괴되거나 새로 생기는 것은 아닙니다. 슬리브가 4% 손실 상태였고 이를 청산한다면, 청산하는 순간 4%를 잃은 것이 아니라 이미 그 손실을 계속 짊어지고 있었던 것입니다. 청산이 하는 일은 그 숫자가 회복될 가능성을 없애는 것뿐이며, 이는 정확히 포지션을 보유할 이유가 더 이상 성립하지 않는 시점입니다.

실질적인 결과는 교체가 계좌 가치는 그렇지 않지만 실현 손익 라인은 급변하게 만든다는 것입니다. 이는 예상된 일입니다. 교체를 평가할 때는 고립된 실현 수치가 아니라 그 기간 동안의 총 계좌 가치 변화로 판단하십시오.

교체의 비용

교체는 공짜가 아니며, 규칙 기반 교체가 비용 없는 규율인 것처럼 암시하기보다는 비용을 명시하는 편이 낫습니다.

• 청산 회전율: 나가는 슬리브를 닫으면서 해당 미러링 거래량에 대한 거래소 수수료와 빌더 수수료가 발생합니다.
• 진입 회전율: 새로 들어오는 리더의 포지션을 여는 데 다시 수수료가 발생합니다.
• 양쪽 다리 모두에서 스프레드와 슬리피지가 발생하며, 얇은 시장이나 변동성 시기에는 더 커집니다.
• 슬리브가 청산되는 동안 지불하는 펀딩, 포지션이 지불하는 쪽에 있는 경우입니다.
• 청산과 재배분 사이의 유휴 자본으로, 아무것도 벌어들이지 못합니다.

비상 제거: 트리거가 스트라이크 카운트가 아니라 리스크일 때

소프트 이슈는 천천히 진행되며 별도의 UTC 일자에 걸쳐 스트라이크를 누적합니다. 강한 비상 조건은 그렇지 않습니다: 계좌 가치가 약 1,000달러 아래로 떨어지거나, 96시간 이상 체결이 없으면서 최근 7일간 거래가 0건이면 즉시 제거가 촉발되며, 이 경우 1단계와 2단계가 하나로 합쳐집니다 — 신규 진입이 멈추고 스트라이크 기간 없이 곧바로 청산이 시작됩니다.

비상 교체는 체결이 가장 나쁜 바로 그 시장 상황에서 일어날 가능성이 높습니다. 그런 상황이 위반을 만들어냈기 때문입니다. 이는 기다리기보다 리스크에 즉각 대응하는 데 따르는 불가피한 특성입니다. 또한 비상 제거는 보통 대체 후보가 준비된 상태와 맞물려 있지 않기 때문에, 이후 슬리브가 무포지션 상태로 머물 가능성이 더 높습니다.

교체가 하지 않는 일

네 가지 경계는 명시적으로 밝힐 가치가 있습니다. 각각은 사용자가 합리적으로 우려할 만한 사항이기 때문입니다.

• 나가는 슬리브를 다른 리더의 포지션과 넷팅하지 않습니다. 교체 내내 격리가 유지됩니다.
• 자금을 이동시키거나, 인출하거나, 보유하지 않습니다. 에이전트 권한은 거래 전용이며, 자본은 자신의 하이퍼리퀴드 계좌에 그대로 머뭅니다.
• 미러링된 슬리브 밖에서 직접 연 포지션은 건드리지 않습니다.
• 서명을 요구하지 않습니다. 교체는 이미 부여한 권한 내에서의 실행이지, 새로운 승인이 아닙니다.

결론: 격리의 목적은 교체가 국소적으로 유지되는 것입니다

리더 교체는 진입 중단, 시장가 청산, 무포지션 유지, 새 목표 비중으로의 재배분이라는 자체 완결적인 순서입니다. 이미 존재하던 손익을 실현시키고, 회전율 비용을 두 번 지불하며, 트리거가 서서히 쌓인 스트라이크가 아니라 비상 상황일 때는 나쁜 시점에 실행될 수 있습니다.

교체가 할 수 없는 일은 확산입니다. 단일 계좌 미러링 구조에서는 한 전략의 포지션을 닫는 것이 넷팅된 포지션, 마진, 그리고 계좌 내 다른 모든 전략에 영향을 미칩니다. 리더당 서브계정을 하나씩 두면 교체는 그 슬리브의 경계에서 끝납니다 — 이것이 바로 격리가 존재하는 이유 전체입니다.

교체에 대해 읽기보다 직접 지켜보고 싶다면, 대시보드는 각 슬리브와 그 미결제 포지션, 현재 할당량이 변화하는 모습을 보여주며, 홈페이지의 실시간 모델 포트폴리오는 아무것도 연결하기 전에도 현재 바스켓을 보여줍니다.