트레이더를 스코어링하는 방법: 컴포짓 스코어를 이루는 5가지 요소

PnL·ROI 순위가 오해를 부르는 이유

하이퍼리퀴드의 모든 공개 리더보드는 같은 질문에 답합니다: 최근에 누가 가장 많은 돈을 벌었는가. 이것은 과거에 대한 사실이며, 그것을 만들어낸 과정에 대해서는 거의 아무것도 말해주지 않습니다. 두 계좌가 동일한 30일 수익률을 기록하면서도 완전히 다른 리스크를 감수했을 수 있습니다: 하나는 마진 여유를 두고 적당한 사이즈를 유지했고, 다른 하나는 얇은 알트 퍼프에서 거의 최대 레버리지를 썼는데 우연히 맞았습니다.

수익률 순위는 이 둘을 구분하지 못하며, 기계적으로 후자를 선호합니다. 결과로 정렬하는 것은 우연히 맞은 방향으로 가장 많은 리스크를 취한 사람을 걸러내는 필터입니다. 어느 달을 보든, 그 리스트의 상위는 부분적으로는 실력, 부분적으로는 공격적으로 사이징한 계좌들 중 살아남은 꼬리로 채워지며 — 같은 방식으로 사이징했다가 청산된 계좌들은 당신에게 경고하기 위해 그 리스트에 남아있지 않습니다.

무기한 선물 특유의 세 가지 왜곡이 더 있습니다. 수익률은 레버리지에 의존하므로, 퍼센트 수치는 결정의 질만큼이나 포지션 크기를 서술합니다. 수익률은 국면에 의존하므로, 펀딩이 지속적으로 양수일 때만 작동하는 전략은 그 국면이 지속되는 동안에는 지속 가능한 엣지와 구별되지 않습니다. 그리고 수익률은 표본에 의존합니다: 하나의 특별히 큰 승리 트레이드가 전체 곡선을 떠받칠 수 있는데, 이는 엣지처럼 읽히지만 반복 가능하지 않습니다.

자본이 리더를 따라가려면, 순위는 결과가 어떻게 만들어졌는지를 서술해야 합니다. 컴포짓 스코어가 존재하는 이유가 바로 이것입니다.

컴포짓 스코어란 무엇인가

컴포짓 스코어는 계좌의 공개 온체인 히스토리에 대한 여러 독립적 측정치로부터 도출된, 비교 가능한 단일 숫자입니다. 존재 이유는 두 가지입니다: 이질적인 계좌들을 비교 가능하게 만드는 것, 그리고 하나의 인상적인 차원이 약한 차원을 가리지 못하게 하는 것입니다.

두 번째 특성이 첫 번째보다 더 중요합니다. 스코어가 단순한 평균이라면, 예외적인 수익률이 무모한 사이징을 상쇄하여 계좌가 여전히 높은 순위를 차지할 수 있습니다 — 이는 리더보드가 이미 갖고 있는 바로 그 실패 모드입니다. 대신 각 요소는 하한선을 갖습니다. 하한선을 통과하지 못한 후보는 다른 부분이 아무리 강해 보여도 바스켓에 들어오지 못합니다. 모든 하한선을 통과하는 것이 전제 조건이며, 그다음 스코어가 자격을 갖춘 리더가 받을 자본의 양을 결정합니다.

다섯 가지 요소는 의도적으로 같은 것을 다섯 가지 관점에서 보는 것이 아닙니다. 일관성은 반복 가능성을, 승률은 적중 빈도를, 손익비는 승리와 손실의 경제성을, 포지션 규율은 행동을, 생존력은 계좌가 파산에 얼마나 가까이 갔는지를 측정합니다. 하나의 전략이 이 중 두 가지에서는 뛰어나 보이면서 세 번째에서는 투자 불가일 수 있습니다.

우리는 요소의 이름과 각각이 포착하고자 하는 것을 공개합니다. 정확한 공식, 가중치, 임계값은 공개하지 않습니다. 이유는 단순합니다: 공개 리더보드에서 완전히 공개된 스코어링 함수는 그것을 게임하기 위한 명세서가 됩니다. 워시 트레이딩과 유사한 회전, 트레이드를 겉으로만 쪼개는 것, 단기 곡선 조작 모두 측정 대상을 정확히 아는 계좌에게는 저렴한 일입니다.

요소 1 — 실현 PnL 일관성

일관성은 실현 수익이 세션과 조건에 걸쳐 반복되는지, 아니면 소수의 트레이드에 집중되어 있는지를 묻습니다. 전체 수익의 상당 부분이 한두 포지션에서 나온 곡선은 반복 가능한 과정의 증거가 아닙니다. 그것은 한 번의 옳은 판단일 뿐이며, 그것을 기반으로 자본을 할당할 수는 없습니다.

이 요소는 의도적으로 마크투마켓 자산이 아닌 실현 PnL을 기반으로 합니다. 열린 퍼프 포지션의 미실현 수익은 결과가 아니라 가격 호가입니다. 계좌는 몇 주 동안 큰 장부상 이익을 유지하다가 손익분기점이나 마이너스로 청산할 수 있으며, 자산 기반 측정치는 그 내내 그것을 인정해줬을 것입니다.

일관성은 또한 수익률 수치가 포착할 수 없는 것을 포착합니다: 계좌가 하나 이상의 시장 상태에서 결과를 만들어냈는지 여부입니다. 전체 히스토리가 단 하나의 추세 분기 안에 있는 계좌는 하나의 관측치일 뿐, 트랙 레코드가 아닙니다.

• 반복 가능한 과정과 한 번의 운 좋은 포지션을 구분한다.
• 청산된 결과를 사용하므로 열린 포지션의 평가액이 부풀릴 수 없다.
• 하나 이상의 국면에서 수익을 낸 계좌에 보상한다.

요소 2 — 승률

승률은 청산된 트레이드 중 수익으로 끝난 비율입니다. 단독으로는 거의 의미가 없으며, 다른 요소와의 상호작용이 정보를 준다는 바로 그 이유로 포함됩니다.

낮은 승률은 추세·돌파 전략에서 완전히 정상입니다. 이런 전략은 몇 번의 큰 움직임을 잡기 위해 많은 소액 손실을 받아들입니다. 높은 승률은 평균 회귀·스캘핑 전략에서 정상입니다. 어느 쪽도 본질적으로 더 낫지 않습니다. 중요한 것은 승률이 손익 프로필과 일관되는지 여부입니다: 가끔 매우 큰 손실과 짝을 이루는 높은 승률은 손실 포지션을 방치하는 계좌의 특징이고, 작은 평균 승리와 짝을 이루는 낮은 승률은 수익성으로 가는 산술적 경로가 없는 전략입니다.

승률은 또한 트레이드가 어떻게 계산되는지에 가장 민감한 요소입니다. 하나의 포지션을 여러 부분 체결과 청산으로 쪼개는 계좌는 겉보기 적중률을 부풀릴 수 있으며, 이것이 스코어를 단일 요소가 아니라 여러 요소에 걸쳐 평가하는 여러 이유 중 하나입니다.

요소 3 — 손익비

손익비는 측정된 히스토리 전체에 걸쳐 총이익과 총손실을 비교합니다. 승률이 답할 수 없는 질문에 대한 가장 직접적인 답입니다: 이 계좌가 맞을 때 얼마를 벌고, 틀릴 때 그것에 비해 얼마를 돌려주는가.

여기서 고승률 퍼프 전략의 반복되는 실패 모드가 드러납니다. 모든 움직임에 매도하고, 물타기를 하고, 작은 승리를 청산하는 것은 그럴듯한 승률과 손익분기점을 겨우 넘는 손익비를 만들어냅니다 — 전체 히스토리가 결국 하나의 큰 손실에 자금을 대는 일련의 작은 이익들인 전략입니다. 손익비는 이것을 잡아내지만 승률만으로는 잡아내지 못합니다.

이 요소에는 알려진 약점이 있습니다. 짧은 히스토리나 청산된 트레이드가 적은 계좌에서는 손익비가 불안정합니다 — 하나의 과도하게 큰 트레이드가 어느 방향으로든 크게 움직일 수 있습니다. 그래서 이것은 단독으로 결정적인 것으로 취급되기보다 일관성 및 표본 깊이와 함께 읽힙니다.

• 많은 작은 승리와 하나의 큰 손실로 버티는 전략을 드러낸다.
• 승률과 함께 읽어야 한다. 둘 다 단독으로는 해석할 수 없다.
• 작은 표본에서는 불안정하므로 표본 깊이가 평가의 일부다.

요소 4 — 포지션 규율

규율은 행동적 요소입니다. 계좌가 얼마를 벌었는지가 아니라 어떻게 거래하는지를 살펴보며, 그렇지 않으면 인상적으로 보였을 후보를 가장 자주 탈락시키는 요소입니다.

하이퍼리퀴드에서 관찰 가능한 신호는 구체적입니다. 포지션 크기가 계좌 자산 대비 안정적인가, 아니면 불규칙하게 튀는가? 실효 레버리지가 일정 범위 안에 머무는가, 아니면 개별 진입에서 거의 최대치로 치솟는가? 계좌가 불리하게 움직이는 손실 포지션에 물을 타는가? 슬리피지와 청산 캐스케이드가 BTC나 ETH보다 훨씬 나쁜 얇은 알트 퍼프에 사이즈를 집중시키는가? 방향성 논지와 무관한 반복 비용을 지불하면서 펀딩 리셋 동안 큰 편향된 노출을 유지하는가?

규율은 자기 자본으로 운용하는 트레이더보다 복사되는 리더에게 더 중요합니다. 미러링된 계좌는 당신의 잔고와 당신의 리스크 한도로, 당신이 선택하지 않은 유동성을 가진 시장에서 실행됩니다. 리더가 자신의 전체 장부에서 흡수할 수 있는 불규칙한 사이징 프로필은, 미러링되는 순간 집중된 리스크가 되며 — 비슷한 가격에 미러링된 포지션을 체결하기도 더 어려워집니다.

요소 5 — 계좌 생존력

생존력은 계좌가 존재하지 않게 될 뻔한 적이 얼마나 자주 있었는지를 묻습니다. 같은 수익률을 가진 두 계좌라도, 하나가 반복적으로 청산 몇 퍼센트 이내에서 거래했다면 동등하지 않습니다.

여기서의 신호는 불리한 움직임 동안 유지된 마진 여유, 과거 드로다운의 깊이와 형태, 회복이 규율 있는 재진입에서 왔는지 물타기에서 왔는지, 그리고 연속성 — 계좌가 얼마나 오래 거래했고 각 손실 후 멈추고 재시작하기보다 적어도 한 번의 진짜 불리한 시기를 견디며 계속 운용했는지입니다.

이 요소가 존재하는 이유는 청산이 드로다운이 아니기 때문입니다. 드로다운은 전략이 빠져나올 수 있는 것이지만, 청산은 포지션과 거기서 복리로 불어났을 자본의 영구적이고 확정된 종료입니다. 레버리지가 걸린 무기한 선물에서, 강한 수익률과 얇은 마진 여유를 가진 계좌는 가끔 아슬아슬하게 넘기는 강력한 후보가 아닙니다. 그것은 실제 전손 확률을 받아들임으로써 과거 수익률을 만들어낸 전략이며, 그 확률은 아직 실현되지 않았다고 해서 사라지지 않습니다.

• 평균이 아니라 불리한 움직임 동안 유지된 마진 여유.
• 드로다운 회복 행동: 규율 있는 재진입 대 물타기.
• 짧은 깔끔한 연승이 아니라 적어도 한 번의 불리한 국면을 통과한 연속성.

스코어에서 할당으로

후보가 모든 하한선을 통과하고 컴포짓 스코어를 받으면, 그 스코어가 자본 배분 비중을 결정합니다. 할당은 바스켓 전체에 균등하게 나뉘는 것이 아니라 스코어에 비례합니다.

균등 가중은 중립적으로 들리지만 암묵적인 주장을 담고 있습니다: 가장 약하게 자격을 갖춘 리더가 가장 강한 리더와 같은 확신을 받을 자격이 있다는 것입니다. 스코어 가중은 그 반대를 말합니다 — 노출은 증거와 함께 스케일링되며, 이는 바스켓의 분산은 유지하면서 하나의 붕괴된 엣지가 초래할 비용을 제한합니다. 리더별 상한선은 그 위에 놓여, 스코어가 높아도 어느 리더도 장부를 지배하지 못하게 합니다.

이는 각 미러링된 리더가 자신만의 하이퍼리퀴드 서브계정에서 거래하기 때문에만 가능합니다. 격리는 같은 마켓의 롱과 숏이 상쇄되어 아무것도 아니게 되는 것을 막는 것만이 아니라, 할당 후에도 리더별 PnL을 측정 가능하게 유지하는 것입니다. 리더들이 하나의 계좌를 공유한다면 포지션이 단일 순 수치로 합쳐질 것이고, 실제 결과로 그들을 재스코어링할 방법이 없어질 것입니다 — 스코어링 시스템이 정확히 봐야 할 지점에서 눈이 멀게 됩니다.

따라서 할당과 스코어링은 하나의 루프로 작동합니다: 스코어가 자본을 결정하고, 격리가 리더별 결과를 관찰 가능하게 만들며, 관찰된 결과가 다음 스코어링 라운드에 반영됩니다.

고정 멤버십, 스트라이크, 제거

스코어는 선택 시점에 한 번만 설정되는 것이 아닙니다. 공개 거래 히스토리의 캐시된 스냅샷을 기준으로 계속 갱신되므로, 리더의 위치는 선정 당시의 상태가 아니라 최근 행동을 반영합니다. 하지만 위치와 멤버십은 별개입니다. 엘리트 바스켓은 고정적입니다: 스코어는 후보의 순위를 매기고 자본을 가중하지만, 현재 리더보다 스코어가 높은 후보가 나타났다고 그 자체로 누군가를 몰아내지 않습니다. 매 스냅샷마다 순위를 쫓는다면 슬리브가 끊임없이 재구성되며 이탈 슬리피지, 테이커 비용, 빌더 수수료를 계속 지불해야 할 것입니다.

대신 제거는 명시적 임계값에 따라 두 가지 속도로 작동합니다. 긴급 제거는 즉각적이며 두 가지 경우를 포함합니다: 계좌 가치가 약 1,000달러 아래로 떨어지거나, 96시간 이상 체결이 없으면서 지난 7일간 거래가 0건인 경우 — 더 이상 전략을 운용할 수 없는 계좌이거나 완전히 거래를 멈춘 계좌입니다. 소프트 이슈는 더 느린 악화를 다룹니다: 7일간 5건 미만의 거래, 7일 거래량이 2만 5천 달러 미만, 마지막 체결 후 48시간 이상 경과; 30일 트레이딩 최대 드로다운이 35%를 초과; 또는 30일 PnL 기준 ROI가 -15% 아래.

소프트 이슈가 있는 날은 지갑당 최대 1스트라이크가 부여되며, 3일치 스트라이크가 쌓이면 교체가 발동됩니다. 깨끗한 평가일은 카운터를 0으로 리셋합니다. 두 가지 측정 방식 선택이 이 게이트들을 정직하게 유지합니다: 드로다운은 점프 조정된 자산을 기준으로 계산되므로 출금이 거래 손실로 읽히지 않고, ROI는 원시 잔고 변화가 아니라 PnL에서 도출되므로 입금이 실력으로 읽히지 않습니다.

두 속도 설계가 존재하는 이유는 두 종류의 오류 모두 비용이 크기 때문입니다. 정상적인 변동성으로 리더를 잘라내는 것은 드로다운을 확정하고 그 시점 리더보드 최상위에 있는 누군가에게로 자본을 회전시키는데, 그 계좌는 대개 자신의 국면이 정점에 달한 상태입니다. 드로다운이 노이즈일 수 있다는 이유로 진짜로 깨진 엣지를 계속 보유하는 것은 같은 실수의 다른 절반입니다. 여러 스코어링된 리더를 병렬로 운용하는 것이 이 구분을 다룰 수 있게 만드는 방법입니다: 나머지 바스켓이 버티는 동안 한 리더만 뒤처지는 것은 그 리더에 대한 정보이지 시장에 대한 정보가 아닙니다.

이 중 어느 것도 예측적이지 않습니다. 스코어링은 계좌가 이미 한 일과 어떻게 했는지를 서술합니다. 취약한 전략에 할당할 확률을 줄이지만, 자격을 얻은 직후 리더가 실패하는 것을 배제할 수는 없으며, 전략이 깨지는 시점과 데이터가 그것을 보여주는 시점 사이에는 항상 지연이 있습니다.

• 소프트 이슈: 지갑당 UTC 하루에 1스트라이크, 3일치 스트라이크로 교체, 깨끗한 날은 0으로 리셋.
• 긴급: 계좌 가치 약 1,000달러 미만, 또는 96시간 이상 체결 없음 + 7일간 거래 0건 — 감지 즉시 제거.
• 다른 곳의 더 높은 스코어가 교체를 강제하는 일은 없다. 바스켓은 설계상 고정적이다.

투명한 스코어링이 중요한 이유

검증할 수 없는 스코어링 방식은 재량적 결정과 구별되지 않습니다. 공개된 것이 순위뿐이라면, 리더가 기준을 통과해서 포함되었는지 아니면 최근 수익률이 스크린샷에서 좋아 보여서 포함되었는지 알 방법이 없습니다.

어떤 요소가 측정되는지, 각각이 무엇을 포착하려는지, 그리고 리더를 제거하는 정확한 임계값을 공개하는 것은 시스템을 특정한 방식으로 책임 있게 만듭니다: 규칙은 드로다운 이전에 명시되며, 이후에 설명되지 않습니다. 검증할 가치가 있는 부분은 숫자 자체가 아니라 — 그것은 변할 것입니다 — 그것을 만들어내는 과정이 문서화되어 있는지입니다.

무기한 선물은 여전히 레버리지 상품이며, 엄격하게 스코어링된 바스켓도 여전히 손실을 볼 수 있습니다. 스코어링이 바꾸는 것은 자본이 투입되는 근거와 그것이 회수되는 조건입니다.