지연, 다운타임, 따라잡기

왜 미러링된 체결은 절대 동시적일 수 없는가

카피 트레이딩은 관찰 뒤에 행동이 따른다. 리더가 주문을 제출한다; 그것이 매칭되어 공개 체결이 된다; 그 체결이 읽힌다; 당신의 계정에 상응하는 주문이 제출된다; 그 주문은 그 순간 호가창이 제공하는 것에 매칭된다. 이 각 단계는 시간이 걸리며, 마지막 단계는 새로운 가격의 새로운 거래다.

이것은 올바른 사고 모델이 '같은 거래'가 아니라 '매우 비슷한 거래, 약간 나중에'라는 것을 의미한다. 조용한 시장에서는 그 차이가 무시할 만큼 작다. 청산 캐스케이드, 펀딩 리셋, 뉴스 캔들 같은 빠른 시장에서는 그 차이가 가장 클 정확히 그 순간이다. 가격이 가장 빠르게 움직이는 바로 그때가 리더가 거래할 가능성이 가장 높은 순간이기 때문이다.

이 격차는 트래킹 에러라 불리며, 이것을 포함해 모든 미러링 시스템의 영구적인 속성이다. 이것은 고쳐지는 버그가 아니다; 측정되는 비용이다.

• 진입 및 출구 가격이 양방향으로 리더와 다르다.
• 슬리피지는 시장 속도와 호가창 깊이 대비 슬리브 규모에 따라 커진다.
• 그 효과는 가장 중요한 거래에서 가장 크다.

그 지연이 실제로 비용을 치르는 것

그 비용은 여러 독립적인 원천을 가지므로 단일 숫자가 아니다. 감지 지연은 리더의 체결이 공개되는 시점과 시스템이 그것에 반응하는 시점 사이의 시간이다. 실행 슬리피지는 예상한 가격과 실제로 얻은 가격의 차이다. 스프레드는 모든 진입과 출구에서 지불된다. 펀딩은 포지션이 열려 있는 동안 누적되며, 당신의 펀딩 시계는 리더의 것보다 늦게 시작되므로 캐리 포지션은 그들의 것보다 약간 적게 포착한다.

많은 거래에 걸쳐 이 차이들은 0으로 상쇄되지 않으며, 파멸로 복리 증가하지도 않는다. 그것들은 당신의 실현 결과와 리더의 결과 사이의 지속적이고 측정 가능한 편차로 나타난다. 많은 작은 포지션을 취하는 고빈도 리더는 며칠간 보유하는 리더보다 더 많은 이런 편차를 만들어낸다. 이는 수익률만이 아니라 거래 회전율과 보유 행동이 리더 평가 방식의 일부인 한 가지 이유다.

트래킹 에러에 대한 별도의 노트가 이 산술을 자세히 다룬다.

시스템이 다운될 때 일어나는 일

최악의 버전을 가정해보자: 여러 슬리브에 오픈 포지션을 보유하고 있는 동안 미러링 인프라가 응답을 멈춘다. 이것이 의미하는 것과 의미하지 않는 것은 다음과 같다.

당신의 포지션은 정확히 그대로 남아 있다. 그것들은 온체인에서 당신 자신의 Hyperliquid 계정과 서브계정에 있으며, 우리가 아닌 Hyperliquid의 마진 엔진의 적용을 받는다. 중단에 의해 강제로 청산되지 않고, 이체되지 않으며, 당신 외에는 누구에게도 보이거나 통제되지 않는다. 그 기간 동안 포지션이 시장에 의해 청산된다면, 그것은 거래소의 다른 어떤 포지션과도 같은 조건으로 Hyperliquid에 의해 청산되며, 이는 당신이 이미 짊어지고 있는 시장 리스크다.

멈추는 것은 새로운 미러링이다. 시스템이 사용 불가능한 동안 리더의 이후 진입과 출구는 카피되지 않는다. 이는 양방향으로 작용한다: 당신은 리더의 나쁜 진입뿐 아니라 좋은 출구도 놓치며, 이를 사전에 유리하거나 불리하다고 정직하게 특징지을 방법은 없다.

당신의 자금이 결코 계정을 떠나지 않았기 때문에 중단은 카운터파티 노출을 만들지 않는다. 우리 쪽에서 아무것도 작동하지 않더라도 당신은 언제든 Hyperliquid를 직접 열어 스스로 포지션을 닫고 온체인에서 에이전트 승인을 철회할 수 있다. 이 속성이 논커스터디얼 구조 전체의 핵심이며, 다운타임이 바로 그것이 진가를 발휘하는 순간이다.

• 중단 중에는 아무것도 강제로 청산되거나 이체되지 않는다.
• 새로운 미러링은 일시 중지된다; 기존 포지션은 Hyperliquid의 정상적인 규칙 하에 남는다.
• 당신은 언제든 수동으로 닫거나 에이전트를 철회하는 단독 통제권을 유지한다.

따라잡기: 상태를 조정하되, 역사를 재생하지 않는다

중단 후의 유혹적인 행동은 놓친 모든 것을 재생하는 것이다 — 시스템이 눈이 먼 동안 리더가 만든 모든 거래를 순서대로 최대한 빨리 발사하는 것이다. 이는 잘못된 행동이며, 그것이 일어나는 일이 아니라는 것을 명시적으로 밝힐 가치가 있다.

오래된 신호의 큐를 재생하는 것은 이미 다 진행된 움직임에 진입하고 이미 반전된 것에서 나가는 것을 의미한다. 매번 늦게 도착하기 위해 전체 거래량을 지불하게 되며, 그 결과로 나온 북은 리더의 현재 포지셔닝도 어떤 일관된 전략도 반영하지 않는다.

올바른 행동은 조정이다: 슬리브가 현재 보유하고 있는 것을 리더가 현재 보유하고 있는 것과 비교하고, 그 차이를 닫는다. 리더가 그 격차 동안 포지션을 완전히 열고 닫았다면 할 일이 없다 — 그 거래는 사라졌고 그것을 쫓는 것은 순수한 비용이다. 리더가 지금 슬리브가 보유하지 않은 것을 보유하고 있다면, 슬리브는 현재 가격으로 현재 목표를 향해 움직이며, 그 진입이 리더의 것보다 못하다는 것을 정직하게 인정한다. 리더가 슬리브가 여전히 보유하고 있는 것에서 나갔다면 슬리브도 나간다.

그 결과는 리더의 최근 이력이 아니라 현재 상태로 수렴하는 북이다. 이는 중단 기간에 대한 결과에 실질적이고 복구 불가능한 격차를 남기며, 이는 허구의 격차를 만들어내는 것보다 낫다.

이것이 교체 정책과 어떻게 상호작용하는가

평가 지연은 여기서 언급할 가치가 있다. 같은 종류의 문제이기 때문이다. 리더 평가는 공개 데이터의 캐시된 스냅샷에서 실행되므로, 리더의 악화는 시작된 후 약간 지나서야 정책에 보인다. 소프트 이슈는 추가로 교체가 일어나기 전에 세 번의 별도 UTC 스트라이크 일수에 걸쳐 반복되어야 한다. 비상 상황 — 계정 가치가 약 1,000달러 미만이거나, 7일간 거래가 0건이면서 96시간 이상 체결이 없는 경우 — 만이 즉시 작동하는 조건이다.

따라서 시스템에는 두 가지 별개의 지연이 있으며, 혼동해서는 안 된다. 실행 지연은 몇 초 단위로 측정되며 거래당 베이시스 포인트의 비용이 든다. 평가 지연은 며칠 단위로 측정되며 좋은 리더를 잡음 때문에 자르지 않기 위한 의도적인 설계 선택이다. 둘 다 무마되지 않고 공개되며, 전체 규칙 집합은 문서에 공개되어 있다.

당신이 직접 확인할 수 있는 것

위의 어떤 것도 설명을 신뢰해야 하는 것은 아니다. 모든 미러링된 체결은 공개 거래소에서 당신 자신의 주소 아래에 있으므로, 당신의 체결을 리더의 체결과 비교하여 직접 지연을 측정할 수 있다. 대시보드는 다른 누구나 읽을 수 있는 것과 동일한 온체인 상태에서 도출된, 당신의 최근 미러링된 거래, 계정 가치, 오픈 포지션, 사용된 마진을 보여준다.

당신이 측정하는 숫자가 여기서 읽는 것과 다르다면, 그 측정치가 권위를 갖는다.