빌더 수수료 설명: 왜 우리는 미러링된 거래량에만 부과하는가

하이퍼리퀴드에서 빌더 수수료란 무엇인가

대부분의 거래 플랫폼은 자신의 수수료를 거래소 관계의 옆에 붙입니다: 카드로 청구되는 구독료, 내부 장부에서 계산되는 성과 지분, 또는 실행 안에 숨겨진 스프레드 마크업입니다. 하이퍼리퀴드는 다른 방식을 취합니다. 사용자를 대신해 주문을 제출하는 제3자 — 빌더 — 를 위한 1급 개념과, 그들이 이에 대해 요금을 청구할 수 있는 네이티브 메커니즘을 갖고 있습니다.

빌더 수수료는 빌더가 제출하는 주문에 프로토콜 수준에서 부착되며, 계좌 소유자가 최대 요율을 명시하는 승인에 서명한 이후에만 부과될 수 있습니다. 사용자가 승인하고, 프로토콜이 집행하며, 수수료는 나중에 청구되는 것이 아니라 체결의 일부로 정산됩니다. 여기에는 되새겨볼 가치가 있는 하나의 속성이 있습니다: 신뢰해야 할 청구 관계가 없다는 것입니다. 우리는 당신이 승인한 요율보다 더 많이 청구할 수 없습니다. 이는 우리의 정책이 아니라 하이퍼리퀴드의 제약이기 때문입니다.

그러므로 우리가 수수료가 미러링된 거래량의 0.1%라고 말할 때, 그것은 우리가 조용히 개정할 수 있는 가격표가 아닙니다. 그것은 온체인에서 보이고, 서명 시점에 상한이 정해지며, 당신 자신의 키로 철회할 수 있는 당신이 부여한 허가입니다.

0.1%가 실제로 어떻게 작동하는가

수수료는 미러링된 체결의 명목가에 부과됩니다. 시스템이 당신의 격리된 서브계정 중 하나에서 미러링 포지션을 개설할 때, 수수료는 그 체결의 명목가에 적용됩니다. 리더가 포지션을 닫아서든, 사이징이 변경되어서든, 또는 그 리더가 교체되어서든 포지션이 청산될 때도 수수료는 청산 명목가에 동일하게 적용됩니다. 따라서 왕복 거래는 각 방향에 한 번씩, 두 번 청구되며, 이는 하이퍼리퀴드 자체의 거래 수수료가 따르는 관행과 동일합니다.

여기서 세 가지 결과가 직접적으로 따라오며, 나중에 발견되기보다는 명시적으로 밝힐 가치가 있습니다:

• 비용은 계좌 크기가 아니라 회전율에 비례합니다. 빈번하게 거래하는 리더는 같은 할당과 더 느린 보유 기간을 가진 리더보다 더 많은 미러링 명목가를 생성하고, 따라서 더 많은 수수료를 발생시킵니다. 높은 회전율 전략을 따르는 것은 절대적인 금액으로 더 많은 비용이 들며, 이것이 당신의 총 수수료를 좌우하는 가장 큰 요인입니다.
• 이 수수료는 하이퍼리퀴드 자체 수수료와 별개입니다. 거래소는 공개된 요율표에 따라 모든 체결에 자체 메이커 및 테이커 수수료를 부과합니다. 빌더 수수료는 이를 대체하는 것이 아니라 그에 더해지는 것이며, 하이퍼리퀴드의 수수료는 우리가 아니라 프로토콜로 갑니다.
• 교체와 리밸런싱은 무료가 아닙니다. 제거된 리더의 포지션을 청산하면 청산 명목가에 대한 수수료가 부과됩니다. 이는 잦은 제거보다 점진적인 비중 축소를 선호할 실질적인 이유이며, 점수 하락이 약점의 첫 징후에 퇴출을 발동시키는 대신 할당을 지속적으로 줄이는 이유입니다.

왜 거래량 기반이 성과 수수료와 구독보다 나은가

성과 수수료는 관리형 거래에서 관습적인 선택이며, 그 평판이 시사하는 것보다 더 문제가 많습니다. 이익의 지분을 청구하려면 회계 계층 — 최고수위선(high-water mark), 실현 스케줄, 무엇이 이익으로 간주되는지에 대한 정의 — 이 필요하며, 이 모든 선택은 수수료를 받는 당사자가 내리는 판단 콜입니다. 이 계층은 또한 실현 및 미실현 포지션에 어떻게든 적용되어야 하며, 이는 잘 알려진 비대칭을 만듭니다: 성과 수수료는 상승분에 대해 지불되고 하락분은 전혀 공유하지 않으므로, 변동성 자체를 보상합니다. 격렬한 등락이 있는 전략은 같은 지점에서 끝나는 더 안정적인 전략보다 더 많은 수수료를 발생시킬 수 있습니다. 이 구조에서 외부에서 투명한 부분은 전혀 없으며, 그 복잡성은 전적으로 운영자에게 유리합니다.

구독은 정반대 실패를 가집니다. 월간 청구는 시스템이 거래하든 안 하든, 당신이 자금을 배치했든 안 했든, 무엇이든 얻고 있든 아니든 상관없이 발생합니다. 이는 비활동을 수익으로 전환하며, 이는 언제 노출을 갖지 않을지를 결정하는 것이 업무인 시스템에게 수익성을 부여할 수 있는 최악의 것입니다.

거래량 수수료는 두 문제를 모두 제거합니다. 명목가 곱하기 고정 요율 이상으로 계산할 것이 없으며, 내부 장부, 조정, 받아들여야 할 회계 정의 없이 자신의 체결 기록에서 직접 검증할 수 있습니다. 시스템이 당신을 위해 실제로 하는 일, 즉 미러링된 거래를 실행하는 일에 요금을 청구하며, 아무것도 하지 않는 기간에는 아무것도 청구하지 않습니다.

이 수수료에 포함되지 않는 것

청구되지 않는 것도 청구되는 것만큼 중요하며, 더 정확하게 명시할 수 있습니다.

• 성과 수수료도 자산 지분도 없습니다. 우리는 당신의 이익에 대한 몫을 전혀 취하지 않으며 당신의 잔고에 대한 청구권을 갖지 않습니다. 이익은 전적으로 당신의 것입니다.
• 구독료나 월 최소 요금이 없습니다. 반복 청구도, 하한도 없습니다. 특정 기간에 미러링된 것이 없다면 그 기간의 수수료는 0입니다.
• 비활성 수수료가 없습니다. 휴면 계좌를 유지하는 데 비용이 들지 않습니다. 우리는 거래의 부재에 대해 청구하지 않습니다.
• 우리로부터의 입출금 수수료가 없습니다. 자금은 항상 당신이 소유한 계좌에 머물고, 이를 옮기는 것은 당신과 하이퍼리퀴드 사이의 일입니다. 우리는 어느 방향에도 아무것도 청구하지 않습니다.
• 스프레드 마크업이나 숨겨진 실행 비용이 없습니다. 미러링된 주문은 시장가로 하이퍼리퀴드의 주문서로 갑니다. 우리는 흐름을 내부화하거나, 당신을 상대로 호가를 제시하거나, 실행 가격에 무언가를 더하지 않습니다. 슬리피지는 수수료가 아니라 시장 결과입니다.

사전에 상한이 정해지고 승인됨

빌더 수수료 승인은 에이전트 승인과 별개의 행위이며, 수수료가 우리의 행동에 좌우되지 않는 상한을 갖도록 존재합니다. 승인할 때 당신은 자신의 지갑으로 최대 요율에 서명합니다. 하이퍼리퀴드는 그 요율을 초과하는 빌더 수수료를 정산하지 않으므로, 상한은 플랫폼에 의해 집행됩니다.

실질적으로 이는 수수료가 당신 모르게 조용히 인상될 수 없다는 뜻입니다. 인상하려면 당신이 서명하는 새로운 승인이 필요하며, 이는 당신이 의도적으로 취해야 하는 눈에 보이는 행동입니다. 또한 이는 당신이 일방적으로 계약을 끝낼 수 있다는 뜻이기도 합니다: 철회는 자신의 키로, 자금을 옮기지 않고, 우리로부터 아무것도 필요로 하지 않고 이루어집니다. 두 승인은 독립적입니다 — 거래 권한과 수수료 권한은 별도의 범위를 가진 별개의 권한입니다 — 이는 권한 모델에서 정확히 원하는 속성입니다.

이는 수탁 모델과 같은 설계 원칙입니다. 중요한 것은 우리가 행동을 약속하는 것이 아니라, 그 경계가 우리가 통제하지 않는 곳에서 집행된다는 것입니다.

인센티브가 정렬되는 곳, 그리고 정렬되지 않는 곳

거래량 기반 가격 책정은 일부 인센티브는 잘 정렬시키고 하나의 긴장을 만듭니다. 둘 다 소리 내어 말할 가치가 있습니다.

정렬되는 부분: 우리는 시스템이 실제로 작동할 때만 — 당신의 서브계정으로 거래를 미러링할 때만 — 보수를 받습니다. 우리는 당신의 예치금을 보유하는 것에 대해 보수를 받지 않고, 비활동 기간에도 보수를 받지 않으며, 계좌가 격렬하게 흔들릴 때 더 많이 받지도 않습니다. 우리는 이익의 지분을 취하지 않으므로, 성과 수수료 구조에서 실제로 나타나는 왜곡인 꼬리가 두꺼운 수익 프로필을 가진 리더를 더 안정적인 리더보다 선호할 이유가 없습니다. 그리고 우리는 자산 청구권을 갖지 않으므로, 당신의 잔고가 늘었다는 이유만으로 우리 수익이 늘어나지도 않습니다.

긴장은 솔직하게 말하면 이렇습니다: 거래량에 대한 수수료는 더 많은 회전율이 더 많은 수익을 낳는다는 뜻입니다. 이는 활동을 향한 구조적 인센티브이며, 어떤 프레이밍도 이를 사라지게 하지 못합니다. 이를 제한하는 것은 회전율이 우리가 만들어낼 수 있는 것이 아니라는 점입니다. 미러링된 거래량은 우리가 거래하기로 결정해서가 아니라 리더 자신의 거래에서 생성됩니다 — 우리는 그들의 체결을 복제할 뿐, 리더가 하지 않은 거래를 추가하지 않습니다. 존재하는 시스템 발의 거래는 교체와 비중 조정이며, 이는 재량이 아니라 종합 점수에 의해 통제됩니다. 이는 교체 경로가 수동이 아니라 규칙 기반인 더 구체적인 이유 중 하나입니다. 스코어 가중치도 같은 방향으로 작용합니다: 하락하는 리더의 비중을 줄이는 것은 재산정이고, 제거하는 것은 과세 대상 퇴출이므로, 약해지는 근거에 대한 기본 대응은 더 저렴한 쪽입니다.

그럼에도 우리를 관찰 가능한 버전의 이것으로 책임지게 해야 합니다. 당신의 체결 기록은 온체인에 있으며, 모든 서브계정의 모든 미러링된 거래도 마찬가지입니다. 리더 활동에 대응하지 않는 회전율은 보일 것입니다.

투명한 수익화

수수료 모델은 하나의 설계 문서입니다. 성과 수수료는 운영자가 당신의 하락분 없이 당신의 상승분에 노출되고 싶어한다고 말합니다. 구독은 운영자가 시스템이 무엇을 하든 하지 않든 수익을 원한다고 말합니다. 미러링된 명목가에 대한 상한이 있고 프로토콜이 집행하는 수수료는 운영자가 당신이 승인한 요율로 거래를 실행하는 데 대해 보수를 받으며, 이는 당신 자신의 계좌 기록에서 검증 가능하고, 당신이 결정할 때 철회 가능하다는 것을 말합니다.

이것이 우리 비용이 가능한 최저라는 주장은 아니며, 거래를 저렴하게 만들지도 않습니다 — 하이퍼리퀴드 자체 수수료가 적용되고, 회전율이 이를 복리로 만들며, 고빈도 리더는 느린 리더보다 팔로우하는 데 더 많은 비용이 듭니다. 이 주장은 더 좁고 검증 가능합니다: 수수료는 하나이고, 당신은 그 요율을 알고, 당신이 그 상한을 승인했으며, 그 외에는 아무것도 없습니다.

완전한 그림 — 하이퍼리퀴드 자체 수수료 체계, 회전율이 추적 오차와 상호작용하는 방식, 교체 비용이 얼마인지 포함 — 을 원한다면, 문서가 전체 비용 구조를 설명하고 리스크 공시가 수수료가 완화하지 못하는 것을 다룹니다.