为什么你的结果和领先者的不一致

延迟:你总是在被动反应

领先者的成交先在链上可见,然后必须被观测、评估、确定规模、签名并提交。每一步都需要时间,而盘口不会等你。等你的订单到达时,触发它的那个价格早已成为历史。

这是镜像本身的固有属性,而不是某个具体实现的缺陷。任何复制公开动作的系统,都是在动作发生之后才行动的。

盘口深度、滑点与部分成交

领先者吃掉了盘口最优的那部分。你的订单只能成交在剩下的部分里,所以即便意图完全一致,你的平均成交价也会不同。在薄的市场里或行情快速变动时,这个差距会拉大,一笔大额订单甚至会一路吃穿好几档。

部分成交带来第二层影响:一笔订单可能分几个价位分批成交,也可能在流动性消失时根本没有成交完,导致这条腿的实际仓位规模和按比例应该达到的目标不同。

• 流动性薄的小币种永续合约,分化会比流动性深的主流币更大。
• 更大的订单会吃穿更深的档位,拿到更差的平均价。
• 一笔只部分成交的镜像订单,只是一个更小的仓位,而不是一次失败的镜像。

仓位规模是推算出来的,不是复制出来的

镜像仓位的规模是根据分配给该领先者的资金及其在篮子中的权重推算出来的——资金按每位领先者的综合评分比例分配——而不是按领先者订单的名义金额直接复制。按市场的最小下单单位和最小变动价位取整,又会再次改变这个数字,而这种影响在小额的腿上按比例会更明显。

每位领先者的名义金额上限和各自独立的杠杆上限,会进一步刻意打破这个比例关系。它们存在的目的就是限定敞口,而限定敞口必然意味着不会完全复制一个运行杠杆超出你上限的领先者。

保证金状态与资金费时点

领先者的保证金状态你无从得知,也和你的不一样。他们能持有、加仓或扛过什么行情,取决于他们的抵押品,而不是你的,所以同样的意图会产生不同的承受能力。

资金费在结算时点归属于当时的持仓者。晚几分钟入场可能改变你收到或支付的具体金额,而对于跨越多次结算时点持有的仓位,这个差异会独立于价格不断累积。

分化随换手率和杠杆增大

对一位做剥头皮的领先者来说,几秒钟比对一位持仓数天的领先者重要得多。因此高换手策略每单位资金贡献的跟踪误差更大,而杠杆会把一个很小的开仓价差放大成一个很大的盈亏差距。

由此得出的推论是:节奏更慢的领先者更容易被精准复制。这是被镜像策略本身的属性,而不是跟随者的问题。

隔离对此起到什么作用

彼此独立的领先者之间的误差在一定程度上是不相关的,所以在一个加权篮子里,它们会相互抵消,而不是叠加成一个数字。因为每位领先者都运行在自己专属的子账户里,误差可以按领先者单独测量,而不是被藏在一个净额抵消后的仓位里。

诚实地陈述结论:跟踪误差在某段时期内对跟随者可能是负的。方向和结构大体一致;开仓和平仓价格不会一致。设计目标是让分化被限定且可归因,而不是让分化归零。

带杠杆的永续合约存在重大亏损风险，可能损失全部本金。过去的链上表现不构成对未来的预测，HyperMirror 不对收益或本金作任何保证。