Зеркалируемая сделка — всегда реакция на что-то, что уже произошло. Эта заметка честно описывает задержку: откуда она берется, во что обходится и что делает система, когда отстает или полностью останавливается.
Кратко
Зеркалирование по своей природе реактивно: филл лидера должен быть замечен ончейн, прежде чем его можно скопировать, поэтому ваш филл приходит позже и по другой цене. В нормальных условиях задержка составляет секунды и проявляется как tracking error, а не как отдельная стратегия. Во время сбоя ничего не закрывается принудительно и ни одна позиция не бросается — зеркалирование просто приостанавливается, а при восстановлении система сверяется с текущим состоянием лидера, а не воспроизводит пропущенные сделки, поэтому вы не входите в движение, которое уже завершилось. На протяжении любого сбоя ваш капитал остается на вашем собственном счете Hyperliquid, и только ваша собственная подпись может его переместить.
Почему зеркалируемый филл никогда не может быть одновременным
Копитрейдинг — это наблюдение, за которым следует действие. Лидер отправляет ордер; он сопоставляется и становится публичным филлом; филл считывается; соответствующий ордер отправляется на ваш счет; этот ордер сопоставляется с тем, что предлагает книга в этот момент. Каждый из этих шагов занимает время, а последний — это новая сделка по новой цене.
Это значит, что правильная ментальная модель — не «та же сделка», а «очень похожая сделка, немного позже». На спокойном рынке разница достаточно мала, чтобы её игнорировать. На быстром — при каскаде ликвидаций, сбросе финансирования, новостной свече — это именно тот момент, когда разница наибольшая, потому что цена движется быстрее всего именно тогда, когда лидер, скорее всего, торгует.
Этот разрыв называется tracking error, и это постоянное свойство любой системы зеркалирования, включая эту. Это не баг, который исправляют; это издержки, которые измеряют.
Ваши цены входа и выхода отличаются от цен лидера, в обоих направлениях.
Проскальзывание растет вместе со скоростью рынка и размером сегмента относительно глубины книги.
Эффект наибольший именно на тех сделках, которые важнее всего.
Во что реально обходится задержка
Стоимость — не единая цифра, потому что у неё несколько независимых источников. Задержка обнаружения — это время между тем, как филл лидера становится публичным, и тем, как система на него реагирует. Проскальзывание исполнения — разница между ожидаемой и полученной ценой. Спред платится на каждом входе и выходе. Финансирование накапливается, пока позиция открыта, а ваш счетчик финансирования запускается позже, чем у лидера, поэтому carry-позиция захватывает чуть меньше, чем его.
На множестве сделок эти различия не сводятся к нулю, но и не накапливаются до краха. Они проявляются как устойчивое, измеримое расхождение между вашим реализованным результатом и результатом лидера. Высокочастотный лидер, открывающий много мелких позиций, порождает больше такого расхождения, чем тот, кто держит позиции днями, — одна из причин, почему оборот и поведение удержания являются частью оценки лидеров, а не только доходность сама по себе.
Отдельная заметка о tracking error подробно разбирает эту арифметику.
Что происходит, когда система выходит из строя
Допустим худший вариант: инфраструктура зеркалирования перестает отвечать, пока у вас открыты позиции в нескольких сегментах. Вот что это значит и чего не значит.
Ваши позиции остаются точно такими же, какими были. Они находятся на вашем собственном счете Hyperliquid и в субаккаунтах, ончейн, под управлением маржинального движка Hyperliquid — не нашего. Они не закрываются принудительно из-за сбоя, они не переводятся, и они не видны и не управляемы никем, кроме вас. Если позиция будет ликвидирована рынком в течение этого окна, она будет ликвидирована Hyperliquid на тех же условиях, что и любая другая позиция на площадке, — а это рыночный риск, который вы уже несете в любом случае.
Что останавливается — это новое зеркалирование. Последующие входы и выходы лидера не копируются, пока система недоступна. Это работает в обе стороны: вы упускаете как хорошие выходы лидера, так и его плохие входы, и нет честного способа заранее охарактеризовать это как выгодное или невыгодное.
Поскольку ваши средства никогда не покидали ваш счет, сбой не создает контрагентского риска. Вы всегда можете открыть Hyperliquid напрямую, закрыть позиции самостоятельно и отозвать агентское одобрение ончейн без того, чтобы на нашей стороне вообще что-то работало. Именно в этом весь смысл некастодиальной структуры, и простой — тот момент, когда она себя оправдывает.
Во время сбоя ничего не закрывается принудительно и не переводится.
Новое зеркалирование приостанавливается; существующие позиции остаются под обычными правилами Hyperliquid.
Вы сохраняете единоличный контроль: закрыть вручную или отозвать агента в любой момент.
Наверстывание: сверка состояния, а не воспроизведение истории
Соблазнительное поведение после сбоя — воспроизвести всё пропущенное: выпустить все сделки, которые совершил лидер, пока система была «слепа», по порядку и как можно быстрее. Это неверный подход, и стоит явно сказать, что именно так система не поступает.
Воспроизведение очереди устаревших сигналов означает вход в движения, которые уже завершились, и выход из тех, что уже развернулись. Вы заплатили бы полный оборот, чтобы опоздать на каждую сделку, а получившаяся книга не отражала бы ни текущее позиционирование лидера, ни какую-либо связную стратегию.
Правильное поведение — сверка: сравнить то, что сейчас держит сегмент, с тем, что сейчас держит лидер, и закрыть разницу. Если лидер полностью открыл и закрыл позицию в течение пробела, делать нечего — эта сделка ушла в прошлое, и гнаться за ней — чистые издержки. Если лидер сейчас держит то, чего не держит сегмент, сегмент движется к текущей цели по текущим ценам, с честным признанием, что вход хуже, чем у лидера. Если лидер вышел из чего-то, что сегмент всё ещё держит, сегмент выходит.
Результат — книга, сходящаяся к текущему состоянию лидера, а не к его недавней истории. Это оставляет реальный, невосстановимый пробел в результате за окно сбоя, что предпочтительнее конструирования фиктивного.
Как это пересекается с политикой замены
Задержка оценки заслуживает упоминания здесь, потому что относится к той же категории проблем. Оценка лидеров работает на кэшированных снимках публичных данных, поэтому ухудшение лидера становится видимым политике с небольшой задержкой, а мягкие проблемы дополнительно должны повториться в течение трех отдельных штрафных UTC-дней, прежде чем произойдет замена. Аварии — стоимость счета ниже примерно $1000, либо отсутствие филлов 96 часов и более при нуле сделок за 7 дней — единственные условия, действующие немедленно.
Итак, в системе есть две различные задержки, и их не следует путать. Задержка исполнения измеряется в секундах и стоит вам базисных пунктов за сделку. Задержка оценки измеряется в днях и является осознанным конструктивным решением, чтобы не отсекать хороших лидеров из-за шума. Обе раскрыты, а не сглажены, и полный набор правил опубликован в документации.
Что вы можете проверить самостоятельно
Ничто из вышесказанного не требует доверия к описанию. Каждый зеркалируемый филл находится под вашим собственным адресом на публичной площадке, поэтому вы можете сравнить свои филлы с филлами лидера и самостоятельно измерить задержку. Дашборд показывает ваши недавние зеркалируемые сделки, стоимость вашего счета, ваши открытые позиции и использованную маржу — из того же ончейн-состояния, которое может прочитать кто угодно.
Если цифры, которые вы измеряете, расходятся с тем, что написано здесь, авторитетна ваша собственная измеренная цифра.
Торговля бессрочными фьючерсами с кредитным плечом сопряжена со значительным риском потери капитала, вплоть до полной потери средств. Прошлые результаты не гарантируют будущих доходов.
Читать дальше
Как реализован диверсифицированный подход
Если структурный аргумент выше верен, интересный вопрос — реализация: как скорятся лидеры, как задаются веса и когда запускается замена.
