Preisbildung

Hyperliquid Mark-Preis und Oracles

Zwei Preise regieren eine Hyperliquid-Position, und keiner davon ist der letzte Trade. Wer beide auseinanderhält, versteht, warum eine Position einen Docht überlebt und warum Funding vom Bildschirm entkoppelt wirken kann.

Kurz gesagt

Der Oracle-Preis ist ein gewichteter Median von CEX-Spotpreisen, von Validatoren etwa alle drei Sekunden berechnet und unabhängig von Hyperliquids eigenen Marktdaten; er treibt das Funding. Der Mark-Preis ist der Median dreier Inputs — Oracle-Preis plus 150-Sekunden-EMA der Differenz aus Hyperliquid-Mid und Oracle, der Median aus bestem Bid, bestem Ask und letztem Trade auf Hyperliquid sowie ein gewichteter Median der Perp-Mids von Binance, OKX, Bybit, Gate.io und MEXC — und treibt Margining, Liquidationen, TP/SL-Auslösung und unrealisierten PnL.

Auf einen Blick

Welcher Preis wofür
Preis	Berechnung	Wirkt auf
Oracle-Preis	BerechnungGewichteter Median von CEX-Spotpreisen, liquiditätsgewichtet, ~alle 3s von Validatoren veröffentlicht	Wirkt aufFunding-Rate und Funding-Notional
Mark-Preis	BerechnungMedian aus drei robusten Inputs (Oracle + 150s-EMA-Basis, HL Bid/Ask/Last-Median, gewichtete CEX-Perp-Mids)	Wirkt aufMargining, Liquidationen, TP/SL, unrealisierter PnL
Impact-Preis	BerechnungDurchschnittlicher Ausführungspreis für das Impact-Notional je Buchseite	Wirkt aufPremium-Komponente des Fundings

Oracle-Preis: bewusst extern

Der Oracle-Preis ist ein gewichteter Median von CEX-Spotpreisen, gewichtet nach der Liquidität der jeweiligen Börse, von Validatoren rund alle drei Sekunden veröffentlicht. Er hängt überhaupt nicht von Hyperliquids Marktdaten ab — genau das macht ihn über Hyperliquids eigenes Buch schwer manipulierbar.

Weil Funding gegen den Oracle-Preis gerechnet wird, lässt es sich nicht durch einen kurzfristigen Squeeze auf Hyperliquid allein verschieben. Der Preis dafür ist Abhängigkeit von den referenzierten Börsen.

Mark-Preis: ein Median von Medianen

Der Mark-Preis ist der Median aus drei Inputs: Oracle-Preis plus einer 150-Sekunden-EMA der Differenz zwischen Hyperliquid-Mid und Oracle; dem Median aus bestem Bid, bestem Ask und letztem Trade auf Hyperliquid; und dem Median der Perp-Mids von Binance, OKX, Bybit, Gate.io und MEXC, gewichtet mit 3, 2, 2, 1 und 1. Existieren nur zwei der drei Inputs, kommt als vierter eine 30-Sekunden-EMA des Hyperliquid-Bid/Ask/Last-Medians hinzu.

Ein Median robuster Schätzer bedeutet, dass weder ein Börsenausfall noch ein Docht noch ein dünnes Buch allein den Preis diktieren kann, der über deine Liquidation entscheidet. Der Mark-Preis aktualisiert sich, sobald Validatoren neue Oracle-Preise veröffentlichen — also etwa alle drei Sekunden.

Wofür welcher Preis genutzt wird

Der Mark-Preis dient Margining, Liquidationen, dem Auslösen von Take-Profit und Stop-Loss sowie der Berechnung unrealisierten PnLs. Der Oracle-Preis dient dem Funding, und die Funding-Zahlung rechnet die Positionsgröße mit dem Oracle-Preis in Notional um, nicht mit dem Mark-Preis.

Diese Trennung erklärt eine häufige Verwirrung: Unrealisierter PnL und Liquidationsdistanz können sich bewegen, während der letzte Trade auf Hyperliquid stillsteht — weil externe Inputs den Mark verschoben haben.

Warum das für gespiegelte Ausführung zählt

Eine gespiegelte Order geht in dasselbe Buch wie die des Leaders, aber nicht im selben Moment — der Fill-Preis unterscheidet sich also. Tracking Error ist die Summe dieser Differenzen, kein Defekt der Preisversorgung.

Robuste Preisbildung verengt eine Quelle dieses Fehlers — beide Konten werden gegen denselben manipulationsresistenten Mark bemargint — und lässt die gewöhnliche Latenz- und Liquiditätskomponente unberührt.

Methodik

Auswahl und Austausch der Leader folgen einem veröffentlichten Regelwerk (Policy v3) — nicht dem Ermessen einzelner Personen. Kurz gesagt: der Elite-Basket ist sticky, Notfälle entfernen einen Leader sofort, und weiche Probleme sammeln maximal einen Strike pro UTC-Tag — drei Strike-Tage lösen den Austausch aus. Mehr in so funktioniert es oder in der Dokumentation für die vollständige Tabelle.

Fragen

Häufige Fragen

Warum basiert mein Liquidationspreis auf dem Mark-Preis?

Weil der Mark-Preis ein Median robuster Inputs inklusive externer Börsen ist — ein Docht in einem dünnen Hyperliquid-Buch löst damit keine Liquidation aus.

Wie oft aktualisiert Hyperliquid die Preise?

Validatoren veröffentlichen Oracle-Preise etwa alle drei Sekunden; der Mark-Preis aktualisiert sich mit jeder neuen Oracle-Veröffentlichung.

Welche Börsen speisen den Mark-Preis?

Einer der drei Mark-Inputs ist der Median der Perp-Mids von Binance, OKX, Bybit, Gate.io und MEXC, gewichtet mit 3, 2, 2, 1 und 1.

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